中国经济大位必需要投资大位，其中关系民生的公益性项目投资主角是地方政府，而投资资金除了倚赖税收和非税收益外，通过发售地方政府债券(下称地方债)筹资于是以显得更加最重要。经济上行压力增大之下，大位快速增长被决策层挂上更为突出位置，充分发挥地方债资金大位投资补短板起到沦为关键。不受此影响，去年地方债发售规模再度多达4万亿元，超过4.36万亿元。

而综合机构、专家预测，今年地方债发售规模突破5万亿元几无悬念，甚至有机构预测有可能突破6万亿元。发售速度也越来越快，去年转变了往年债券发售集中于在下半年的窘状，今年地方1月(计划)发售追加债券规模迫近7000亿元，创历史新纪录。

而且发债投向更为精准，更加多资金投向根本性民生补短板领域。1月13日，国务院总理李克强主持人开会国务院第四次全体会议，研究部署了一季度工作。他特别强调，减缓发售和用好地方政府专项债券，推展开建工程建设和具备条件项目尽早动工，造就不断扩大有效地投资。

2020年或突破6万亿元因前些年移位可观规模的非政府债券形式的政府存量债务，地方债发售规模在2016年看清6万亿高点，此后移位债券逐步增大，地方债规模也回缩至4万多亿元规模。根据财政部数据，2019年各地已的组织发售地方债43624亿元，其中追加地方债首次突破3万亿元(30561亿元)，地方用作借新还原有的再融资债券首次突破1万亿元(11484亿元)，另有千亿多移位债券。

大位快速增长压力之下，第一财经记者综合专家、机构预计，2020年地方债规模多达5万亿元几无悬念，甚至有可能突破6万亿元。东方金诚高级分析师马丽雅对第一财经分析，今年地方债总发售规模或将超强6万亿元，未来将会创历史新纪录。

她预计，2020年追加债券发售规模将超过4.35万亿元，再融资债券发售规模相似2万亿元。国金证券报告预计，今年地方债预计发售6.17万亿元，其中追加债券发售大约4.12万亿元，再融资债券大约1.8万亿元，移位债券大约2000亿元。经济上行压力增大，变换大规模增税降费，今年追加地方债认同比去年有较大幅度提高。

今年届满地方政府债务大约2万亿元，地方必须借新债还旧债，因此再融资债券发售规模也极大。另外部分符合规定的地方存量隐性债务还必须通过移位债券来消弭，因此移位债券也小有规模。

综合辨别，今年地方债发售规模要显著低于去年。注目地方债的对外经济贸易大学教授毛捷告诉他第一财经记者。

当然地方债规模会无序可怕扩展，特别是在是地方政府专项债券规模，财政部愈发推崇专项债风险防止。财政部支出司巡视员王克冰近期在一场地方债研讨会上回应，专项债总体风险高效率，但一些风险苗头应当引发注目，比如2018年专项债的余额早已远超过了其偿还来源的政府性基金支出收益规模。因此必须拓宽专项债项目收益的来源，完善专项债券债务保障机制和项目风险掌控机制，坚决专项债项目收益融资均衡这个原则。

债券发售再行加快为了尽快充分发挥债券资金效应，去年国务院通过机制创意，首次构建了地方1月发债。在财政部劝说下，去年3万多亿元地方追加债券在9月底前基本已完成发售，转变了往年上半年无债可发，发债集中于在下半年的窘况。今年发售节奏有可能更加慢，国务院三令五申拒绝减缓专项债发售，充分发挥债券资金大位投资补短板效果。财政部去年底早已提早发布命令了1万亿元专项债额度，1月地方密集发售专项债。

马丽雅指出，今年地方债发售节奏将更进一步前倾，这在1月早已有所反映。去年1月21日当年首度发债，而今年1月前两周发债规模早已相似3000亿元。预计今年提早发布命令的1万亿元专项债额度将在一季度已完成发售。

毛捷回应，今年发债节奏有可能比去年更为往前提，上半年发债不会较为慢，8月份或已完成全年追加债券发售任务。发债越早，资金做到就越早，债券资金大位投资大位快速增长的效果不会越少。

地方债期限也将之后缩短，为了解决问题此前地方债期限错配问题，近些年财政部在以十年以下期限品种为主体的基础上，较大幅减少了15、20、30年二分期限品种，变长了债券期限。中债资信数据表明，2019年度地方债加权平均期限为10.26年，期限较2018年(6.12年)显著变长，更进一步减少短期资金周转风险和债务集中于到付风险。

马丽雅回应，今年这种趋势将沿袭，其中1月前两周的地方债加权平均发售期限已提升至13.5年。基础设施建设项目的投资周期广泛很长，发售期限缩短是给定投资报酬周期的反映。

同时，缩短发售期限，也可以减少发售费用等成本，提升资金利用效率，减轻未来债务滑动压力。马丽雅说道。她指出，将近一年地方债的发售利差呈现非常明显的发散特性，2020年公开市场长货币势头未来将会深化，资金面更进一步严格将使得地方债发售利率之后低位运营。

资金更为投向补短板领域去年专项债七成资金投向了棚户区改建、土地储备，但今年国务院在提前批1万亿元专项债投向中，禁令了土地储备和房地产领域。地方财政人士告诉他第一财经，由于土地储备、棚户区改建对大位投资必要贡献并不大，但专项债资金非常大部分都投向这些领域，因此从当前大位投资角度来看，这一领域被容许。不过先前长时间发布命令的专项债资金应当还是可以用作这些领域，因为这两个领域的专项债项目较为成熟期，不有可能几乎禁令。

事实上，一些地方第二批专项债早已可以申报土储等项目。马丽雅回应，去年发售的专项债中大约七成投向了土储、棚改等领域，这对基建投资与实体经济的必要提振起到更为受限。而今年有所不同，在专项债新规全面实施后，预计专项债资金将重点用作交通、能源、农林水利、生态环保等基础设施建设领域;尤其是专项债作为部分重大项目资本金后，还不会撬动银行贷款、城投债等社会资金投入。

国务院希望，专项债投向铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气冷等市政和产业园区基础设施。去年开始，部分专项债资金可用于重大项目资本金，今年1月地方早已在40多个项目中将专项债用于资本金。马丽雅回应，今年专项债资金将充分发挥基建投资加速器起到，预计2020年基建投资增长速度未来将会相似两位数，并造就固定资产投资增长速度构建近十年来的首次声浪。

国家统计局数据表明，2019年前11月，全国共计已完成固定资产投资(不不含农户)533718亿元，同比快速增长5.2%。

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